来源：《财经》新媒体
原标题：泡泡玛特IP搭上盲盒后疯狂吸金是“韭菜”盒子还是“宝藏”盒子？
“一个卖玩具而不是做实业的公司，进入新三板怎么会有人青睐？”一位新三板投资人曾经这样对《财经》新媒体记者表示。泡泡玛特成立于年，成立后的6年一直不温不火，当时的资本市场还没有发现这个企业的潜力，然而如今看来，泡泡玛特已今非昔比。
6月1日晚，泡泡玛特向港交所递交招股书。这是其继年从新三板退市后，又一次向资本市场冲刺。而这次，泡泡玛特是带着年入16亿营收的底气冲击资本市场，其快速的吸金能力和商业切入点也让部分投资人直言：“跟不上节奏”。
从招股书来看，泡泡玛特主要的营收来自盲盒。阿里《95后玩家剁手力榜单》显示，近20万消费者每年花费2万余元收集盲盒，95后最“烧钱”的爱好中，潮玩手办排名第一。同时，盲盒收藏成为硬核玩家数量增长最快的领域。
然而，由于一些隐藏款在二手市场上的超高溢价率，盲盒也因此被很多人称为“韭菜盒子”。过去一年来，盲盒与球鞋、LOL裙成为二手市场炒作标的，但潮流易逝，如何保持IP的头部地位，保证持续的创新能力，这是泡泡玛特需要思考的问题，也是让资本市场继续买账的重点。
IP搭上盲盒快车后疯狂吸金
“跑得快”能否“跑得远”？
事实上，说是盲盒拯救了泡泡玛特也不为过。
招股书显示，-年，泡泡玛特营收净利逐年递增，年营收同比年增长.4%，年营收同比年增长.2%；三年营收分别为1.58亿元、5.14亿元、16.83亿元，年度溢利分别为万元、万元、4.51亿元。这意味着，泡泡玛特三年净利润暴涨近倍。
但在-年泡泡玛特曾连续三年亏损，净利润分别为-.29万元、-.04万元、-.53万元。
泡泡玛特成立于年，在成立后的前六年，它是一家卖化妆品、服装、玩具等产品的零售商，没有独有IP，利润也不高。直到年，泡泡玛特收入了Molly版权。Molly是艺术家王信明年的创意作品，泡泡玛特在年发现了这个IP，并围绕这款形象衍生出多款不同的产品，叠加盲盒等玩法，加速了商业化操作，并让公司一举扭亏为盈。
图片来源：泡泡玛特招股书
招股书显示，泡泡玛特共运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP和51个非独家IP，营收占比分别为37.2%、35.4%和9.5%。在其运营的85个IP中，Molly的吸金能力最强，年以4.56亿营收占比27.1%，POCKY以3.15亿营收位居第二，其余还有Dimoo和TheMonsters营收过亿，但占比均不超过10%。
《财经》新媒体记者线下探店发现，泡泡玛特除了Molly、TOKIDOKI、sonnyangel、阿狸等IP的产品外，还包括漫威旗下的复仇者联盟形象公仔、哈利波特、冰雪奇缘等。除了盲盒外，店内还售有固定款手办、勋章等。该店店员告诉记者，目前销售最好的就是Molly，盲盒售价29元-59元，而其他固定款则价格不等。
图片来源：泡泡玛特天猫旗舰店截图
据招股书显示，目前泡泡玛特有零售店、线上渠道、机器人商店、展会、批发五大销售渠道，其中线下零售店是第一大销售渠道，年线下零售店为泡泡玛特贡献了7.40亿元，占据总收益的43.9%，线上营收则达到32%。
图片来源：泡泡玛特招股书
在泡泡玛特的盲盒中，一个系列一般有13款，其中一款是限定隐藏。一般商家会公布其中12款的样式，但不会公布隐藏款样式。而且，在实际购买中，消费者也并不知道能够买到哪一款，隐藏款则更难抽中。这种不确定性带来的刺激，正是吸引消费者“入坑”的关键，也正是这种玩法，令盲盒一度陷于“郁金香”式炒作中。
闲鱼的统计显示，泡泡玛特的盲盒中，涨价最迅猛的盲盒都属于隐藏款，原价59元的潘神圣诞隐藏款，闲鱼均价为元，溢价39倍；Molly胡桃夹子隐藏小王子，均价元，溢价22倍。盲盒也因此被很多人称为“韭菜盒子”。
根据国泰君安年发布的有关盲盒经济的研究报告显示：天猫上有近20万消费者，每年花费万余元收集盲盒。购买力最强的消费者，一年购买盲盒甚至耗资百万。其中95后占大多数。
然而，归根结底，盲盒依然迎合的是小众人群的消费乐趣，更多的消费者对这种“刺激”并不买账。一位消费者告诉《财经》新媒体记者，自己购买泡泡玛特的主要原因是为了送礼物，但在购买时只会选择固定款。“主要是理解不了‘盲’文化，我还是喜欢比较明确的购买方式，对于盲盒，购买一两个还可以，再多了就不值当了”，她表示。
通过网络调研，《财经》新媒体记者也发现，大多数网友对购买盲盒并不感兴趣，小部分网友则是喜欢打开盲盒时的不确定性感觉。
尽管如此，“盲盒概念”仍让泡泡玛特备受资本市场青睐，就在4月，泡泡玛特完成超1亿美元的战略融资，投资方为华兴新经济基金和正心谷创新资本，而据天眼查显示，自年以来，泡泡玛特已经完成了8轮融资。
图片来源：天眼查
然而，狂奔途中，泡泡玛特也是问题重重。
其中，IP的持续创收能力是人们
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